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SACYR ha continuado incrementando significativamente la generación de caja, alcanzando un flujo de caja operativo de €805m, un aumento del 65% vs 9M23. La conversión de EBITDA en flujo de caja operativo mejoró del 50% en 2023 al 85% en 2024. La cifra de negocios totalizó €3,262m, de los cuales el 72% proviene de actividades internacionales.

El EBITDA alcanzó €948m, con un margen del 29,1%, comparado con el 30% del mismo periodo en 2023. La ligera reducción del 1,7% en el margen EBITDA de Sacyr refleja principalmente mayores costes de explotación de los nuevos activos de concesiones y una caída del 10% en los ingresos de construcción. No obstante, el sólido margen en concesiones y la mejora en infraestructura y agua respaldan el enfoque de Sacyr en maximizar rentabilidad y crecimiento sostenible, alineado con los objetivos del Plan Estratégico 2024-2027.

Sacyr Concesiones (90% S/ EBITDA total): Muestra un leve crecimiento en EBITDA del 3%, derivado de la entrada en operación de nuevos activos como autopistas y hospitales en Latinoamérica y UK. En 9M24, el margen EBITDA de Sacyr Concesiones baja de 32% a 31% debido a mayores costes operativos iniciales en nuevos activos como Rutas del Este y Ferrocarril Central. Se espera que el margen mejore conforme estos activos alcanzan madurez operativa y estabilizan sus ingresos recurrentes.

Sacyr Ingeniería e Infraestructuras eleva el margen EBITDA de construcción de 4,6% en 2023 a 4,8% en 2024, gracias a una gestión enfocada en rentabilidad y control de riesgos. Aunque disminuyen los ingresos por la finalización de grandes proyectos, la mejora de márgenes compensa parcialmente este impacto.

Sacyr Agua logra un margen EBITDA de 20,6% en 2024, ligeramente superior al 20,5% en 2023, impulsado por eficiencia operativa y expansión en España, Chile y Australia. La división consolida su posición en tratamiento de agua y fortalece su rentabilidad operativa.

Conclusión: Sacyr ofrece una propuesta atractiva para inversores interesados en activos concesionales y generación de caja estable, con una perspectiva de crecimiento sólido y beneficiándose de la bajada de los tipos de interés. No obstante, es importante seguir de cerca su apalancamiento consolidado ante posibles cambios futuros en el entorno financiero. Reiteramos nuestra recomendación de COMPRA. Sacyr celebra una presentación a analistas hoy a las 12:00 CET (stream).

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