Enerside Energy ha acordado una ampliación de capital de €3,99 millones, a la que se sumará la capitalización de préstamos convertibles por €3,67 millones. En total, estas inyecciones de capital sumarán aproximadamente €7,7 millones. Como resultado, prevemos un aumento del 7,1% en el número de acciones en circulación, alcanzando un total aproximado de 39,942 millones de acciones ordinarias.

Impacto Positivo: Las ampliaciones de capital tendrán un impacto positivo en los indicadores financieros clave, al reducir significativamente la Deuda Financiera Neta (DFN) de €44,5 millones a €36,4 millones, lo que representa una disminución del 18%. Esta reducción mejora el ratio de Loan-to-Value (LtV) sobre el Gross Asset Value (GAV) total del grupo, bajando de 18,4% a 15,1%. Además, el ratio de LtV basado en el GAV atribuible a Enerside mejora de 22,9% a 18,8%, lo que refleja una posición financiera más sólida y un menor peso de la deuda en relación con los activos de la compañía, fortaleciendo así su perfil crediticio y su capacidad para acceder a la financiación externa. Además, estas operaciones ayudarían a mejorar el flujo de caja de Enerside al reducir el coste de la deuda, aumentar la liquidez y optimizar la flexibilidad financiera.

Resiliencia del Flujo de Caja Operativo: Según los resultados de 5 meses 2024, la compañía logra una generación de caja operativa positiva de €2,2m, a pesar que el resultados de explotación indica una pérdida de €4,75m, lo que refleja una gestión sólida del capital circulante y capacidad para generar liquidez en su actividad principal.

Drástica Reducción de la Plantilla y en Gastos de Explotación: La discontinuidad del negocio EPC resultó en una reducción del personal (de 582 en 2022 a 254 en 2023 y a 87 empleados en 2024) y en menores gastos operativos, bajando a €2,3 millones en mayo de 2024.

Estabilidad del NAV por acción: A pesar del aumento en el NAV total, el NAV por acción se mantendrá en €3,9, indicando que el valor por acción no se incrementa para los accionistas, lo que podría no cumplir con sus expectativas de rendimiento.

Mejora del Circulante: La evolución del fondo de maniobra de Enersis muestra una notable reducción de €36,02m en 2022 a €1,84m en 2023. No obstante, tras las ampliaciones de capital y considerando el 50% de la deuda de €14 millones renegociada a dos años con Banco Santander y CaixaBank, el fondo de maniobra subiría a €16,54m, lo que fortalecería la posición financiera de la empresa y le brindaría mayor flexibilidad para gestionar sus operaciones y cumplir con sus compromisos de corto plazo.

Dilución del BPA: Aunque el beneficio total pueda aumentar, la dilución de la participación de los accionistas (con un aumento de las acciones en circulación del 7,1% de 37,3 millones a 39,9 millones) podría significar que el beneficio por acción no crezca al mismo ritmo, a menos que los nuevos proyectos sean muy rentables.

Riesgos de Ejecución: Los beneficios proyectados dependerán de la capacidad de Enerside para ejecutar su plan de negocios de manera eficiente, especialmente en un entorno volátil de mercado.

Recomendación de Inversión: Recomendamos a los accionistas participar en la ampliación de capital si están alineados con la estrategia de fortalecimiento financiero de Enerside y buscan apoyar su crecimiento a largo plazo, aunque esto implica aceptar una posible dilución de su participación en el corto plazo. La ampliación de capital de Enerside ofrece tanto oportunidades como riesgos para los accionistas actuales. Por un lado, los fondos recaudados se utilizarán para reducir la deuda financiera neta de €45 millones a €36,7 millones, lo que mejorará la solidez financiera de la empresa y reducirá el riesgo crediticio. Además, el ratio de Loan-to-Value (LtV), que bajará de 18,4% a 15,1%, fortalece el balance de la empresa y su capacidad para acceder a mejores condiciones de financiación. Sin embargo, la ampliación resultará en una dilución del valor de las acciones, con un aumento del número de acciones de 37,3 millones a 38,7 millones, aunque el NAV se mantendrá estable en €3,9.

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