En su 1S2023/24, AEDAS registra un retroceso del 15,3% interanual en su EBITDA (€17,8 millones), a pesar de un aumento del 7,2% de los ingresos. No obstante, la Dirección asegura que está en camino de alcanzar el objetivo de 1.000 viviendas BTS vendidas 2023 y en 2024.

Hemos ajustado el valor de la acción de AEDAS a €22,63 (las estimaciones un -3,5%), lo que representa un descuento del 23,4% (potencial del 30%). En base a este análisis, mantenemos la recomendación de COMPRA.

El aumento de las ventas afronta bajadas en el precio medio (ASP). La evolución negativa del EBITDA se basa en un considerable aumento de las unidades vendidas, pasando de 524 a 637 (+22% interanual). No obstante, este crecimiento se ha visto afectado por una disminución en el precio medio de venta (ASP), que ha pasado de €358 mil a €385 mil, representando una reducción del 7%. Este descenso se atribuye a modificaciones tanto por el tipo de producto como por la ubicación geográfica.

Ahorros en Costes de Explotación: Durante el 1S 2023, AEDAS ha logrado una notable reducción de €800 mil en los costes totales de explotación. Esta disminución se atribuye principalmente a eficientes recortes del 14,7% interanual en marketing (€12.1 millones) y del 18,2% en los costes directos (€4.5 millones) Estos ahorros están vinculados a una menor cantidad de entregas de unidades en Costa del Sol y al adelanto de lanzamientos de marketing en períodos anteriores. Sin embargo, los costes generales experimentan un aumento del 5,3%, alcanzando los €19.3 millones, manteniéndose relativamente estables en comparación con los del 2S 2022.

Equilibrio en Apalancamiento Financiero y Leve Aumento del LTV. La deuda financiera bruta creció de €554 millones a €652 millones en 2023, mientras que el efectivo mejoró a €76 millones. Aunque el LTV aumentó del 22.7% al 25.2%, la sólida cobertura de intereses, con una ratio de 6.5x, sugiere la capacidad de AEDAS para cumplir con sus obligaciones. La ratio de Deuda Financiera Neta sobre EBITDA se moderó a 3.8x en 2023, indicando una cobertura de deuda razonable.

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