Aunque ajustamos a la baja el PO (€8,57 vs €9,46) y nuestras estimaciones, seguimos confiando en la capacidad de la compañía para mantener un crecimiento estable a largo plazo y por lo que reiteramos la recomendación de Comprar.

En general, en 2022 Atrys Health ha tenido un fuerte crecimiento en sus ingresos y EBITDA en 2022. Sin embargo, también ha aumentado su inversión en Capex, lo que podría afectar su flujo de efectivo a largo plazo. Además, aunque el resultado neto reportado ha mejorado en comparación con el año anterior, sigue siendo negativo.

Atrys Health ha experimentado un crecimiento en sus ingresos en 2022, con un aumento del 54,5% en comparación con el año anterior. Sin embargo, al considerar los ingresos ajustados, el crecimiento es mucho más modesto, del 0,4%. Durante el año 2022, la actividad de radioterapia ha experimentado un menor crecimiento, lo que ha generado un impacto negativo. Por otro lado, la integración de las plataformas de telediagnóstico en LATAM ha sido un proceso complejo y ha ralentizado el crecimiento.

En cuanto al EBITDA, la compañía ha tenido un aumento significativo del 255,5% en 2022 en comparación con el año anterior, aunque cuando se ajustan los datos, el aumento es del 0,8%. El resultado neto de la compañía es negativo, con una pérdida neta de €19,8m en 2022. Sin embargo, esta cifra es una mejora en comparación con los -€23,2m del año anterior.

Atrys ha aumentado su inversión en Capex y Capex I+D en un 6,3% y un 54,4%, respectivamente. En cuanto al flujo de efectivo operativo, Atrys ha experimentado un aumento del 17,8% en 2022 en comparación con el año anterior. Sin embargo, cuando se ajustan los datos, hay una disminución del 5,7%.

Esperamos que el ROE de Atrys experimente un aumento progresivo en los próximos años, ralentizado por su estrategia de crecimiento inorgánico, alcanzando niveles cercanos al 9%. En consecuencia, ajustamos nuestro precio objetivo a €8,57, lo que implica un descuento del 41,4%. Atrys representa una oportunidad de inversión a medio y largo plazo y, por lo tanto, reiteramos nuestra recomendación de compra.

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