Durante el 1S 2024, Revenga logra una mejora moderada en su EBITDA que aumenta un 2,2% interanual a €1,68m vs €1,64m del año anterior. Por su parte, el margen EBITDA se reduce ligeramente, pasando del 11,2% al 11,0%. El resultado neto fue negativo (€42.542), en contraste con el saldo positivo de €83.766 obtenido en el mismo periodo de 2023. Parte de esta caída se debe al notable aumento en los gastos financieros netos (€770.702 vs €691.972), y al incremento del 20% en la amortización, que alcanza los €1.030.520 vs €860.280.

Mejora de la Capacidad Operativa generando €2,74m en flujo de caja de explotación, frente a los €631.663 del año anterior. Sin embargo, las salidas de efectivo por inversiones (CF Inversión: -€1,34m) y del CF de Financiación (-€1,36m) se traducen en una variación neta negativa del efectivo de -€34.201. A pesar de ello, RSS mantiene una sólida posición de caja de €1,14 millones vs €571.137 en 1S23 (€1,18m en Dic23).

Presiones por Alto Endeudamiento y Menor Cobertura de Intereses: El elevado ratio DFN/EBITDA de 5,2x (vs 4,7x en 1S23) y la reducción de la cobertura de intereses a 2,18x vs 2,43x, reflejan un aumento de la presión sobre la estructura financiera de Revenga. Por su parte, el ratio de endeudamiento (DFN/Patrimonio Neto) es aproximadamente de 1,2x, lo que sugiere un nivel de endeudamiento considerable.

Cartera de Proyectos: En el 1S 2024 RSS ha contratado una cifra récord y a 30 de junio de 2024 alcanza una cartera de proyectos de €149,4m, un 57,1% más que la cartera de €95,1m registrada hace un año.

Guias de Negocio: La dirección de RSS mantiene firme las previsiones publicadas en Sep’23 (salida Bolsa), donde proyecta alcanzar una cifra de negocio de €71,1m en 2026, lo que supondría un crecimiento anual del 11,4% desde 2022. Además, proyecta lograr un EBITDA de €7,5m, con un aumento anual del 15,7% en ese mismo periodo.

Conclusión: En los últimos 12 meses, la cotización de RSS ha oscilado entre €2,56 y €3,32, en el extremo inferior de los valores obtenidos mediante la valoración por DFC (€4,65), lo que sugiere un enfoque más conservador del mercado respecto a las perspectivas futuras de la compañía. Reiteramos la recomendación de COMPRA.

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