A3M se muestra como una opción atractiva para los inversores, respaldada por un descuento del 19%, tras ajustar su valor razonable al alza en un 13%. Además, para 2024 ofrece una rentabilidad por dividendo sostenible superior al 10%. En este contexto, cambiamos nuestra recomendación a COMPRA desde NEUTRAL.

A3M ha alcanzado en 9M24 unos ingresos netos de €713,2m, un aumento del 7,0% interanual. El EBITDA se sitúa en €116m, se incrementa €5,7m. Los resultados de A3M en 9M24 muestran una sólida posición financiera y crecimiento sostenido. El aumento en ingresos, la monetización exitosa de Fever Labs, y la reducción del endeudamiento fortalecen su liquidez. Su liderazgo en audiencias y diversificación de ingresos, especialmente en digital y contenidos, aseguran márgenes operativos sólidos. Para 2024, la Dirección de A3M prevé ingresos superiores a €1,000m y márgenes operativos entre 17-18%.

Ingresos por División: La unidad Audiovisual de A3M alcanza los €662,3 m en 9M24, reflejando un crecimiento interanual del 7,0%, impulsado por un aumento del 5,2% en los ingresos por publicidad de contenido, un incremento del 14,8% en producción y distribución, y un alza del 25,6% en otros ingresos. Por otro lado, la división de Radio genera ingresos de €57,7 m, un aumento el 6,2% a/a.

Audiencia: A3M mantiene su liderazgo en audiencia con una cuota del 26,4%, superando en 1,3 puntos a su principal competidor. Dentro del grupo, Antena 3 se consolida como el canal más visto, con una cuota del 12,6%, destacando además como líder en el horario de Prime Time.

Posición Financiera Neta Positiva/Dividendo: El endeudamiento neto de A3M se sitúa en €145,1m al 30.09.24, lo que representa una mejora de €122,0m vs cierre de 2023. Teniendo en cuenta los fondos generados por la operación en Fever, A3M prevé cerrar el ejercicio 2024 con una caja neta en torno a los €100m. Esta estimación incluye el pago del dividendo final del ejercicio 2023, realizado en junio de 2024 por un total de €54m, y también considera el pago anticipado de un dividendo previsto para Dic2024.

Monetización de Inversiones: En el 3T24, A3M ha realizado varias desinversiones en Fever Labs. En total, la compañía ha vendido aproximadamente el 2,7% del capital de Fever Labs, generando ingresos por €41 m y una plusvalía de €35 m. Además, se espera concretar próximamente una última operación por €18m y una plusvalía de €15m. En conjunto, estas ventas proporcionarán a A3M ingresos totales de €59 m y una plusvalía de €50 m. Tras estas operaciones, la participación en Fever Labs será >5,0%.

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