Se adjunta nota de análisis de compañía de AEDAS.

Durante su ejercicio 2023/22, AEDAS Homes consolida su sólida trayectoria en el mercado inmobiliario, reafirmándose como una empresa líder en el sector residencial.

Los ingresos netos de AEDAS han experimentado un crecimiento significativo, pasando de €765,6m en 2022 a €919,8m en 2023, lo que representa un aumento del 20,1%. No obstante, el margen bruto ha disminuido del 29,0% en 2022 a 26,2% en 2023 (parte por la diversificación a BTR), aunque sigue siendo sólido. El margen neto también ha disminuido, de 24,3% en 2022 a 21,3% en 2023, debido a mayores costos de comercialización y marketing. Sin embargo, el EBITDA ajustado de €164,2m crece un 10,3% y alcanza €164,2m (apuntando a una mejora del resultado operativo de la compañía, a pesar de las presiones en los márgenes), y el resultado neto consolidado ha aumentado un 12,1% hasta €105,3m. Lo anterior, señala una mejora del resultado operativo y un crecimiento en la rentabilidad de AEDAS.
• En el Balance, entre 2022 y 2023 destaca que las Existencias aumentaron en €90,3m, lo que representa un incremento del 6%. Además, los deudores comerciales experimentan una disminución significativa de €21,7 m, lo cual equivale a una caída del 34%. Estos cambios indican un mayor nivel de inversión en Inventario por parte de la compañía y una posible mejora en la gestión de clientes.
• En 2023, AEDAS ha seguido recurriendo al endeudamiento para respaldar su crecimiento y actividades operativas. La deuda financiera bruta (DFB) ha pasado de €352m en 2021 a €495m en 2023. No obstante, AEDAS logra fortalecer su posición de Caja hasta los €199m desde €124m en 2021. Reforzando su capacidad para hacer frente a sus obligaciones financieras y disponer recursos para nuevas inversiones.
• A pesar del incremento en la deuda financiera neta (DFN), AEDAS logra mantener un perfil de endeudamiento estable y en rangos saludables. El ratio de endeudamiento neto a EBITDA (DFN/EBITDA) se ha mantenido en niveles controlados, pasando de 1,7x en 2021 a 1,9x en 2023. Además, la cobertura de intereses ha sido sólida, con un ratio que se mantiene por encima de 6,9x en 2023. Estos indicadores reflejan la capacidad de la empresa para gestionar su deuda y generar resultados para cubrir sus obligaciones financieras.

Conclusión: Después de un buen año y con perspectivas favorables para el ejercicio 2024/2023, recomendamos la compra de acciones de AEDAS. Actualmente, las acciones tienen un potencial de crecimiento superior al 30%. En términos de resultados estimados para los próximos 12 meses, las acciones de AEDAS cotizan con un ratio P/E de 6,1x, en comparación con un promedio de 7,1x en los dos últimos años. Si ajustamos este valor, obtenemos un valor implícito de €19,03 por acción. Por fundamentales, asignamos un Precio Objetivo de €20,65 por acción.

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