Los resultados de 2023 de Neinor están en línea con lo que esperábamos y muestran que se está en un proceso de transición. Esto nos da confianza para seguir apostando porque Neinor alcanzará su objetivo de repartir €325 millones en dividendos durante los próximos dos años. Además, la dirección está demostrando su compromiso al confiar en el plan de negocio con un beneficio neto de €70-77m, lo que significa que están trabajando para superar los objetivos anteriores de €65 millones.

• Los datos de Neinor correspondientes al año 2023 muestran una disminución interanual del 22% en los ingresos netos (€594m frente a €765m). Por otro lado, el beneficio neto del mismo año alcanzó los €91,4 millones, superando ligeramente nuestra previsión de €90,9 millones. En cuanto al EBITDA reportado, que se ubicó en €136 millones, se sitúa un 3% por debajo de nuestra estimación de €140 millones (siendo el comparable (like for like) con 2022 de €148 millones).
• Mejora de la Posición Financiera: En 2023, Neinor estaría en una posición financiera ligeramente mejor vs 2022. La reducción del ratio DFN/ EBITDA de 2,2x a 1,5x indica una mejora en la estructura de capital, apuntando una mayor estabilidad financiera. No obstante la cobertura de intereses disminuye ligeramente (7,1x vs 6,2x), sigue siendo sólida, respaldando la percepción de una posición financiera mejorada.
• Aumento significativo en los márgenes de negocio: Entre los aspectos destacables, cabe señalar una notable mejora en los márgenes de negocio, atribuible a los esfuerzos en el control de costes. Esto se evidencia en un aumento del margen bruto de 3,7pp, alcanzando el 29,3%, así como en un incremento del margen EBITDA al 22,9%, aumentando en 3,8pp, y del margen de beneficio neto al 15,4% vs 12,7% anterior.
• Cumplimiento de Objetivos. Se han materializado un total de 2.559 entregas, superando la meta prevista de 2.500 entregas. El dividendo abonado ascendió a €126 millones, superando ligeramente la cifra objetivo de €125 millones. En lo que respecta al LTV (Loan to Value), finaliza el año en un 17%, por debajo del rango del 20-25%. La evolución en 2023 refleja una sólida ejecución del plan de negocio en 2023.
• Dividendos y Retorno al Accionista: Se confirma el objetivo distribuir dividendos por un total de €200m en 2024, seguidos de €125m en 2025, y aprox €70m posteriormente.

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