Los resultados acumulados de los últimos 12 meses terminados en marzo de 2024 (LTM-pag.24) reflejan la evolución positiva en los ingresos y el EBITDA de TALGO. Frente a 2023, estos aumentan un 6,1% y el EBITDA crece un 6,7%. Además, el margen EBITDA mejora, alcanzando el 11,79% en vs 11,69% de 2023, consolidándose así por encima del nivel de doble dígito (publicación 1S 2024: 30.07.24).

Fuerte recuperación del EBITDA: Durante 2023, a pesar de las dificultades en la cadena de suministro en 2022, TALGO aumentó el ritmo de producción. Registró una cifra de negocio de €652 millones, un incremento del 39% frente a los €469,1 millones del año anterior, principalmente debido al aumento de la actividad industrial. El EBITDA de 2023 fue de €76,3 millones, un 55% más que los €49,3 millones de 2022, gracias al incremento de la actividad industrial y a ingresos adicionales por las extensiones de contratos con DB y DSB. El beneficio neto alcanzó los €12,2 millones, ocho veces superior al del año previo, aunque afectado por el aumento de los tipos de interés, lo que elevó los gastos financieros.

Mejora Financiera: Mantener un equilibrio entre el servicio de la deuda y las nuevas inversiones será crucial para asegurar un crecimiento sostenible. Las alzas en los tipos de interés que afectaron los gastos financieros en 2023 seguirán siendo un factor clave en 2024. La compañía finaliza 2023 con un ratio DFN/EBITDA de 3,1x pero con la expectativa de mejorar este indicador en 2024 gracias a una mayor generación de EBITDA. La dirección de TALGO reitera la guía de que este ratio se mantendrá por debajo de 3,0x al final de 2024 (2,96x en 03.2024).

TALGO logra un récord histórico en su cartera de pedidos, superando los €4.200m, lo que representa un aumento del 35% en comparación con el cierre de 2022. Este crecimiento refuerza la confianza de los clientes en Talgo y permitirá a la empresa mantener un elevado nivel de producción en los próximos años. Los nuevos contratos con Deutsche Bahn (Alemania) y DSB (Dinamarca) son esenciales para estabilizar los márgenes y garantizar la sostenibilidad del negocio a largo plazo.

Política de Remuneración al Accionista: TALGO ha implementado una política de remuneración al accionista que incluye dividendos flexibles y programas de recompra de acciones. Estas medidas han ayudado a aumentar el beneficio por acción y a mejorar el retorno directo a los accionistas.

Actividad Corporativa: TALGO ha recibido dos ofertas amistosas. Una de ellas es una oferta formal por el 100% de la compañía a €5,0 por acción, por parte de Ganz-Mavag Europe Zrt. La otra oferta propone una fusión entre Škoda Transportation y TALGO. Ambas propuestas están actualmente en proceso de estudio (pag.6).

Opinión de Inversión: Según la prima con la que históricamente ha cotizado TALGO respecto a sus comparables en los últimos 6 meses, y tomando como referencia el escenario optimista – lo cual consideramos adecuado debido a que las ofertas en curso implican tomar el control de TALGO (prima de control) y en base a que opinamos que la cotización no refleja adecuadamente las expectativas sobre el potencial de TALGO bajo una nueva estructura de propiedad – optamos por una valoración de €5,40 por acción.

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